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这两天比特币继续破新高，最高达到了 12.3 万美元，而按照之前的既定计划，昨天（7.14）的时候又挂单出掉了 1 成仓位的饼子。关于我们自己在本轮周期的定投计划，以前的文章也都有过具体的分享：
2022 年的时候，我们制定了一个为期 20 月的 BTC 定投计划，坚持按月买入 BTC，最终在 2024 年 1 月份的时候结束（完成）了本轮定投计划，新增持仓的比特币平均买入成本在 2.5 万美元左右。同时，基于当时我们对本轮牛市的预期和目标（预期是 BTC 达到 10–12 万美元、目标是整体仓位实现 3–5 倍的收益），我们也定制了两套卖出计划，即之前文章中分享过的 PlanA 和 PlanB（后来执行的是 PlanA）。
截至到目前，我自己已经按计划执行了 3 次卖出操作，分别在 、、以及昨天（2025 年 7 月 14 日），而按照原有的目标规划，目前已经基本完成了既定的计划。但如果 BTC 接下来这半年还能够继续涨，那么我也会考虑最多再卖出 2 成的仓位，剩余至少 5 成仓位的饼子则会留在冷钱包里面作为长期不动产。
当然了，上面仅是我个人的持仓回顾，虽然仅是简单的几句话的概括，但回头再来看，似乎也代表了过去这几年我的一种固执或者坚持吧。
1.牛市是一场伟大的撤退
有人说，牛市是一场伟大的撤退，其实这句话非常有道理。
随着本轮牛市 BTC 持续突破新高，达到了 12 万美元以上，如果历史周期规律还有效的话，那么就不排除比特币接下来可能会进入一个“盘整或阶段性的熊市”。当然，这里我说的主要是阶段性，长期而言其实我一直都是比特币的死多头。
自从 7 月 3 日美国总统特朗普正式签署了 One Big Beautiful Bill（大而美法案）以来，比特币已经上涨了超过 1.5 万美元，尤其是最近这几天，几乎每天都会创造新的历史新高，这种类似的感觉似乎在去年（2024）也经历过，我没记错的话应该是去年的 3 月份和 11 月份前后。
也许有人会说：这次感觉不一样。也许还有人会说：加密市场的历史周期规律已经被打破。
但理性还是能够告诉我们，比特币最近这样的表现还是值得我们保持警惕的，至少需要认真警惕接下来几周（比如可能 5–6 周内）的潜在风险。
这里我们不妨再来通过 DXY（美元指数）指标来扩展思考一下：
通常情况下，风险类资产的走势会和 DXY 成反比。即大多数情况下，如果美元弱、则高风险类资产（比如黄金、比特币）价格表现强，反之亦然。虽然我们一直看好比特币，但这里必须也要承认一点，目前黄金依然是避险资金的首选，而不是比特币。
我们先看看黄金和 DXY 的对比，如下图所示。
我们只看大级别趋势，从上图可以看出，年初开始随着 DXY 整体走低，黄金的价格持续走高，一直连续上涨到了 4 月份左右，随后进入了大级别的震荡行情。
而随着黄金在高位盘整，如果 DXY 继续走低或在低位区间徘徊，那么借助一些宏观政策的变化，就不排除一些资金就可能会选择进入比特币进行风险对冲。
我们继续通过 Bitcoin & DXY 指标对比来看也会发现一些端倪，如下图所示。
从上图可以继续看出来，今年开始BTC 与 DXY 对比会发现两处比较明显的分歧点，第一处出现在 4 月份，即特朗普宣布 90 天关税暂停生效之后的时间段，第二处则是本月（7月）大而美法案通过以来的时间段。
换句话比较好理解的话说就是，因为宏观等因素的变化，比特币的走势似乎在某些阶段会与美元指数脱钩，而每次脱钩后的一段时期内，比特币都会继续创造出更高的历史价格。比如，4 月初脱钩后，比特币随后创造了 11 万美元的历史新高；7 月初脱钩后，比特币现在又创造了 12 万美元的历史新高（也不排除接下来两周会继续去尝试突破新高）。
那么，这里面会不会存在一种可能的情况，即：假如现有市场宏观条件大体上不变的情况下，在比特币持续创造新高后，接下来比特币会重新进入新的一轮回调，比如在 8 月份（即我们上面提到的可能 5–6 周内）重新跌回到 10 万美元附近。
而 8 月份现在看起来也是一个比较有趣的时间点，这里再做一个新的假设：假如比特币接下来真的发生了回调，正好再出现一个新的政策影响事件（比如 9 月份美联储利率变化），BTC 和 DXY 在今年第三次发生脱钩，那么理论上，也就不排除比特币会继续上涨并（在 10 月份左右）再次突破历史新高。
但如果上面这个新假设真的也能够发生，那么理论上又可能会继续意味着，我们在今年不会再看到更重要的宏观影响事件的情况下，第四季度的新高就很有可能是本轮牛市最后的高点，随后我们可能会真正迎来比较长时间的阶段性“熊市”。
当然，上面这些也仅是我们基于一些数据角度、在理论层面上的推测和猜测，至于比特币接下来会具体怎么走，是开始进入新阶段的“盘整或阶段性熊市”？还是彻底打破历史周期规律进入一个超级“长牛周期”？继续交给时间吧。
2.机构资本与疯狂的比特币
在之前的文章中，我们也谈论过，本轮牛市中比特币的价格似乎主要在由机构驱动，已经有越来越多的机构资本正在直接或间接追逐比特币的这波上涨行情。
比如，在 BTC ETF 通过以后，贝莱德推出的 IBIT（iShares Bitcoin Trust）用了一年多的时间就达到了创纪录的 835 亿美元的资产管理规模，积累了超过 200,000 BTC 的资产。如下图所示。
而全球规模最大的黄金 ETF GLD（SPDR Gold Shares）却用了 20 年的时间才达到了同样的里程碑。
在较早期之前，加密市场主要还是以散户为主，从上一轮周期开始，散户就已经开始意识到，已经有越来越多的传统机构（比如特斯拉）进场。而到了本轮周期，更多的机构资本、对冲基金和家族办公室开始研究或参与到加密货币领域，即便是曾经那些“保守派”基金似乎也正在考虑将 1% 的资产配置到比特币。
根据 KobeissiLetter 的报告称，目前美国机构资产管理规模约为 31 万亿美元，如果有 1% 的美国机构资本流入比特币，也可能会推动该资产再流入约 3000 亿美元以上。而考虑到全球机构 AUM，我们可能在未来会看到 1 万亿美元以上流入比特币。如下图所示。
我让 ChatGPT 测算了一下，假如有 1 万亿美元继续流入比特币，那么，未来比特币的价格可能会从目前的 12 万美元推高到 25–34 万美元（这还不包括投机性资金的加速跟进）。
而这个数字似乎也与我们之前文章中的预期（猜测）是差不多的，即：比特币有可能会在 2029 年达到 30 万美元。
总之，这里我们还是之前文章中的那句老话：如果你的目标是长期的，且坚定地看好比特币的未来，那么现在什么时候买入（储备）比特币都可以。而如果你的目标是中短期的，那么就需要时刻警惕市场的波动，并根据自己的风险偏好做出适合自己的选择。
另外，我们上面提到的，比特币可能开始进入新的“盘整或阶段性熊市”，但这对山寨币而言也许并不是坏事，正如我们在上一篇（7月12日）关于山寨季话题的文章中提到的：随着比特币的持续新高并进入盘整，这可能有机会带来新一轮的“迷你型山寨季”机会。
今天就聊这些吧，正文中涉及到的图片/数据引用来源已经补充到了话李话外 Notion 里面，以上内容只是个人角度观点及分析，仅作为学习记录和交流之用，不构成任何投资建议。
