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回顾过去的几年，似乎这个周期和大多数的散户都没有什么大关系，市场主要是由机构在驱动，鲸鱼和宏观资本正在囤积比特币，而散户苦苦等待的全面型山寨季却迟迟无法到来，面对散户的是海量的新山寨项目源源不断涌入市场，山寨代币大额解锁导致供应过剩、市场没有足够新的散户进入和接盘、加密市场叙事和创新明显乏力……
本轮周期比特币的价格连续突破历史新高，而作为山寨之王的以太坊发挥却远不及人们的预期。记得 4 月份的时候，以太坊最低跌到了 1300 美元附近，那时候网络上面对以太坊的骂声似乎就没有中断过，不过随着上个月（5月初）几根大阳线的“抢救”，不到一个月的时间 ETH 的价格就上涨了 1 倍，目前似乎骂以太坊的声音也没有之前那么多了。
今天（6月10日）ETH 的价格又重新来到了 2700 美元附近，而且，近期针对以太坊的消息似乎也是利好不断，比如：
1）机构的入场和布局
去年（2024）的 7 月份，首批以太坊现货 ETF 正式在美上市交易，而全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）也是表现比较积极的申请机构之一。不仅如此，贝莱德还在上个月（5月份）提交了修订版 S-1 文件（主要是增加了以太坊ETF实物赎回机制的申请、最终审批截止日约为2025年10月11日），用于其以太坊现货 ETF（ETHA）。
而综合目前网络上的一些信息来看，目前美国多家机构（如Invesco、REX Shares）也已经向 SEC 提交了支持质押的以太坊 ETF 申请，这个事情今年一旦获批通过，那么就意味着，机构和散户（部分国家的散户除外）都能在不直接持币（通过ETF）的情况下再赚取年化 3–5% 的质押收益，这也许会进一步打开传统资金入场的通道，并且市场会重估 ETH 的价值。
估计大家最近如果关注各种消息的话，应该也已经看到了目前一些机构也正在积极买入 ETH，仅在过去 30 天里，贝莱德就买入了约 22 万枚 ETH，如下图所示。
另外，Galaxy Digital 从交易所提取了约10.8 万枚 ETH 到钱包、Fidelity 买入约 3 万枚 ETH、SharpLink Gaming 宣布融资 4.25 亿美元用于购买 ETH 进行储备、SharpLink 与 Abraxas 也均有巨额美元的投入（但暂未披露具体买入的 ETH 数量）……
当然，机构是驱利的，他们的目的最终就是为了赚钱，这里面可能还有更深层次的玩法，比如 SharpLink Gaming 自从宣布融资购买 ETH 后，其股价已经上涨了近 40 倍（5月份股价从 2 美元上涨到了最高 80 美元），而这种玩法接下来也不排除被更多的上市公司效仿，但不管是这些公司选择 BTC 也好、ETH 也罢、或者其他可能的山寨币，某种角度来讲这对 BTC 和 ETH 的价格肯定也是阶段性利好的，因为他们同时也确实为加密货币间接或直接带来了资金及人气。
2）以太坊 ETF 资金流向
自 5 月份以来，ETH ETF 出现了持续的资金正流入，最近 3 周的流入规模已经达到了 8.2 亿美元，反映出了一些资金重新开始看多以太坊接下来的表现。
3）链上活动的持续升温
从近期的链上资金流入情况来看，以太坊的整体表现也开始领先于其他的链，这表明目前以太坊的链上活动似乎正在持续升温。如下图所示。
比如仅上个月（5月份），以太坊的总交易量达到了 4200 万笔，这也创下自 2021 年 5 月以来的最高水平。如下图所示。
与此同时，以太坊上个月产生的手续费也达到了 4250 万美元，几乎是 4 月份的两倍。另外，目前以太坊上的稳定币供应量已经达到了 1250 亿美元，也创下了历史新高。如下图所示。
4）以太坊的升级和蓄势
虽然不少人也许已经不再关注今年 5 月推出的 Pectra 升级，但该升级理论上能够显著提升 L1 的性能、降低 Gas 费、改善用户体验。
从更长远的角度来看，这似乎也能够对未来 AI、DeFi 等高频应用场景起到基础的支撑作用，让子弹继续飞一会儿吧。
5）ETH/BTC 的汇率问题
目前，不少人似乎也一直在关注 ETH/BTC 的汇率问题，因为这个汇率同时也是用来观察山寨行情的主要参考指标之一，该指标我们在之前的文章中已经有过介绍：如果你发现 ETH 开始在汇率价值上跑赢 BTC 时，通常意味着这就是一个强烈的迹象，表明市场对山寨币的兴趣正在快速上升，且资金正在大量流入山寨币。
不过从目前的走势上来看，如上图所示，今年 4 月份的时候 ETH/BTC 已经跌到了六年来的最低点，且当时周线的 RSI 也创下了历史新低，而从最近的走势回顾来看，4 月份应该是触底，且目前已经开始进行反转，不过看起来依然还有两个关键的水平位置需要确认，一个是 0.03 附近的位置，一个是 0.045 附近的位置。
假如接下来 ETH/BTC 能够成功突破上面的两个关键位置区域，那么，我们就有希望看到 ETH 的价格突破历史新高并达到 5000 美元，当然，这个过程也许并不会一帆风顺，2800、3200、3600、4000美元附近均是需要层层突破的重要阻力位（如果无法突破，那么就可能会面临继续的区间回调或者震荡行情），且同时也不排除今年第三季度可能会出现新的黑天鹅事件继续推迟或结束理论上的山寨行情，因此，至于今年底之前我们能不能看到这种机会，还是让我们继续拭目以待吧。
上面我们仅是简单地从 5 个方面再次谈论了一下以太坊，简而言之吧，综合来看 ETH 长期还是具备一定的上涨潜力和机会的，至于价格方面今年能不能成功突破历史新高并达到 5000 美元（乐观情况下），这个我们不好预测。记得我们在较早之前的文章（比如2023年）中曾给出的猜测是本轮牛市 ETH 的价格最高可能会到 6000–8000 美元，但由于市场是实时在变化的，加之去年和今年市场和宏观环境也发生了很多意料之外的事情，因此，我们现在针对价格问题的讨论会变得相对保守一点，免得又被人骂。
不过，我们倒是也不妨看一看 polymarket 的预测数据，根据该平台的数据显示，目前人们押注今年底 ETH 能够突破历史新高的占比只有 26%（这里的人们严格来说应该是polymarket里面押注的资金、即74%的资金押注今年以太坊不会破历史新高，用“人们”代替只是为了便于描述），虽然比起 4 月份的 11% 提升了不少，但能够看出来，人们对于 ETH 能够破历史新高这个事情似乎还是抱有怀疑态度。如下图所示。
那么，这个时候就比较有趣了：你是打算和大多数人的意见继续保持一致呢？还是想在别人普遍保持悲观的时候你反其道而行之呢？或者还是你想继续保持观望并等待新一轮的熊市机会呢？
但不论你做出怎样的投资决策，有些核心点建议始终是不变的，比如，我们之前文章中曾提到过的：
- 始终保持一定的流动性（即最少要保持 1–2 成仓位的稳定币）、不要随便全仓梭哈。
- 如果你一直热衷于使用杠杠、进行合约交易，那么请提前做好可能会归零的心理准备。
- 行情上涨的时候要考虑分批获利了结，不要过度贪婪，更不要无脑追逐阳线。
- 行情下跌的时候要尽量保持冷静，不要过度恐慌，市场奔溃有时候反而是机遇。
- 与其临渊羡鱼，不如退而结网，学会 DYOR 并保持专注，每个人都是不同的个体。
- 耐心是关键，合理认知自己的风险偏好，合理规划自己的仓位比例，始终用让自己内心舒服的仓位去应对市场。
