6月14日，MicroStrategy发布了[公告]（1），宣布其已完成5亿美元垃圾债券（也称为高息债券）的发行，并将利用其收入购买更多比特币。垃圾债券的年利率为6.125%。此次发行受到了市场的广泛追捧，因为它收到了高达16亿美元的购买需求
这种热情提升了MicroStrategy购买更多比特币的信心。在6月14日提交给美国证券交易委员会的[S3申请]（2）之中，该公司将继续出售价值10亿美元的A类股票，所得收入将用于维持该公司的持续经营和购买更多比特币
市场对MicroStrategy的举措作出了积极反应。在这种情况之下，MicroStrategy的股价上涨了5.36%。在这些持有硬币的大公司之中，可以说是逆势上升
2成为事实之上的比特币ETF
今天，微策略的市值为61.4亿美元，而它持有的92079枚比特币价值36.9亿美元。这意味着一美元的mstr股票包含价值0.6美元的比特币。长期以来，美国缺乏比特币ETF产品，因此机构基金只能通过购买GBTC来解决。毕竟，GBTC只面向OTC市场的机构投资者，而mstr作为一种股票，可以被大众投资者购买。从这个意义之上讲，与GBTC相比，mstr是一种比特币相关的股票，普通股东更容易购买。其他比特币概念股（无论是特斯拉、square还是coinbase）持有比特币的比例远低于mstr，因此MicroStrategy已成为事实上的比特币ETF
通过出售股票并继续购买比特币，比特币在mstr市值之中的份额未来将更高，它将演变成一个更纯粹的比特币ETF。微策略抓住了美国比特币ETF获批遥不可及的市场机会
3疯狂微策略面临的风险
okex数据显示
对于微策略来说，如此疯狂的举动绝非没有风险，其风险主要来自下列两个方面
1、持有货币的成本
MicroStrategy硬币持有并非没有成本，而且成本相当高。新发行的5亿美元垃圾债券的利息成本为每年6.125%，即每年3062.5万美元的利息成本
MicroStrategy目前的业务分为两部分：持有比特币和销售商业软件。前者不产生现金收入，而后者的收入不足以支付微战略的利息成本。根据mstr的年报，2018年其净利润为2300万美元，2019年为3400万美元。2020年，该利润被用于购买比特币，导致净亏损800万美元。2021年第一季度，由于持续购买比特币，净损失为1.1亿美元。由于第二季度比特币价格下降，预计账面损失将高达2.85亿美元
垃圾债券将持续到2028年，因此MicroStrategy将在未来七年缴纳超过2.1亿美元的利息成本。如果收入不足以覆盖这部分，目前只能通过出售股票来覆盖
2、可转换债券的本金偿还风险
2去年12月和今年2月两次发行的可转换债券。2020年12月9日，MicroStrategy发行了5.5亿美元的可转换债券，到期日为2025年12月，转换价格为397.99美元；2021年2月，MicroStrategy发行了10.5亿美元的可转换债券，转换价格为1432.46美元，到期日为2027年2月
可转换债券的利率非常低，可以忽略不计。然而，由于债券和可转换债券股份的双重性质，如果mstr的股价在到期日前无法达到可转换股票价格的最高点，微策略将面临因持有人目前不愿转换股份而造成的巨大本金偿还压力，mstr的股价为630美元。如果MicroStrategy在未来仍保持这一股价，以397.99美元的转换成本购买可转换债券的投资者自然不会面临偿还本金的压力，但对于以1432.46美元的转换成本购买可转换债券的投资者，他们需要偿还10.5亿美元
Mstr的股价波动很大。5月19日，美元跌至411.58美元，距离跌破397.99美元只有一步之遥。虽然这两种可转换债券距离到期还有几年的时间，但如果股市处于衰退状态，恐怕没有人能保证mstr的股价能够持续上涨
一旦mstr的股价下跌，例如低于397.99美元，它将面临巨大的压力，这不仅是因为偿还利息和本金的压力，还因为它可能不再能够通过出售股票筹集大量资金。在这种情况之下，它只能通过出售比特币来缓解资本压力，这将导致其股价进一步下跌
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