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最近的以太继续吸引着越来越多人的眼球，价格最高也到了 4,700 美元附近，如下图所示。本轮周期我们一直在看着 BTC 在不断刷新历史新高，现在，山寨之王 ETH 终于离 4,800 美元的历史新高也近在咫尺了。
另外从 TOTAL2 市值来看，目前也到了 1.6 万亿美元附近，如下图所示。
现在比特币重新接近历史高点、以太坊的价格强势反弹、TOTAL2 市值也整体抬升，这看起来似乎正预示着新一轮山寨机会的到来。
上个月（7月份）部分山寨开始出现反弹迹象的时候，不少人还持怀疑态度和害怕的心态，但随着这两天 ETH 的强势突破，大家的情绪似乎真的上来了，通过后台的留言我发现，部分小伙伴已经纷纷从怀疑和害怕的心态、转变并表现出了错失机会的心态。但从心态上来讲，一旦表现出了错失机会的这种心态，那么也预示着是一种新的危险信号。
比如，这几天后台的留言里面，还有人问我：4,400 的 ETH 还能不能买？今年以太坊会涨到 10,000 美元吗？这种问题也让我想起了今年 4 月份 ETH 跌到 1,400 美元的时候，有人会留言问我以太坊会不会跌到 800 美元。
看到涨了就问别人还会不会继续上涨更多？看到跌了就问别人还会不会继续下跌更多？如果一个投资者完全没有自己的目标、计划和交易策略，只是漫无目标地游走在市场的波浪中，在涨与跌之间一路徘徊并希望得到别人给出的肯定答案，那么，不仅可能会错失掉各种市场机会，即便侥幸靠运气抓住几次机会，后面大概率也都会一起还回去。
就拿上面的问题来说吧，如果你自己通过一些维度的分析，坚定地认为今年以太坊可以涨到 10,000 美元，并且愿意为此冒险（即拿出你能够承受对应风险的仓位、或者你已经制定了相应的止盈止损计划），那么别说 4,400 的 ETH了，6,400 的 ETH 你也可以买。直白点说就是，你只要在自己的风险承受能力范围内，买那些你自己能够看得懂且能够按目标拿得住的标的就行。
每个人的风险承受能力等情况都是不一样的，机会这种事情往往不在于别人怎么说，而在于你自己怎么想和怎么做。
随着越来越多的散户错失掉比特币的机会，现在又继续错失掉以太坊的机会，按照市场规律和人性使然，假如目前的行情节奏能够继续保持下去，即，只要机构需求能够保持稳定，随着 ETH 的价格继续上涨并突破前高，一些机构资金/聪明钱会开始继续涌入 L2、DeFi 等领域，那么，今年低之前，就真的有可能会继续带动起来一波儿更大的阶段性山寨机会，而届时就会让更多的散户处于 FOMO 情绪而忍不住追高进去接盘。
其实，做好的交易这件事情，概率起来的重点就一句话：明确好自己的风险偏好，基于时间框架维度设定好个人的目标和仓位计划，然后定制相应的执行策略，并严格按纪律保持执行，同时做好复盘和优化即可。
1.交易所稳定币存量变化明显
我们继续从稳定币的角度来看一下当前市场的整体情况，目前，全球稳定币市值已经突破了 2,700 亿美元的规模，远超了上一轮牛市顶点时 1,800 亿美元的水平。如下图所示。
而从交易所稳定币存量情况来看，随着 4 月份以来的持续增长并创造新高后，目前又出现了比较明显的快速下降情况，如下图所示。
一方面是比特币重新接近历史高点、以太坊的价格强势反弹、部分山寨也开始跟着水涨船高，但另一方面则是交易所的稳定币存量开始明显下降，看起来是不是很有趣？
这里面的原因可能会比较多，除了表明目前稳定币已经进入了一种新的快速发展模式外（现在稳定币还有很多用途），还包括几种可能：
- 资金已经反应到了部分币种的价格上面（诸如ETH等币种近期的上涨）
- 资金开始转移到链下或其他平台（诸如托管机构、DeFi 协议等）
- 近期的上涨导致一些资金出现新的避险情绪
- 降息预期导致美元流动性变化（进而影响到了 USDC 等稳定币在交易所的存量）
- 等等……
从理论上讲，如果交易所稳定币存量下降，那么就可能会导致一些流动性问题，因此交易所应该会有一些应对措施，比如，他们可以提高稳定币的补贴收益来吸引更多的资金进入，或者针对自家的平台币进行一些必要的操作。
正好前几天（8月11日）Binance 突然推出了一个 USDC 的理财活动，申购 10 万 USDC 活期产品可以达到 12% 的年化收益率，如下图所示，这件事情这几天也在社交平台引起了不小的关注，我看到很多人晒图并纷纷开始将 USDC 存入 Binance 里面参与理财。现在我们再将 Binance 的这个新活动和上面的事情联系起来看，是不是也比较有意思？
记得在上个月（7月）的时候，看到过一个 Binance 里面比特币和稳定币的存量数据对比图，如下图所示。
通过该图我们当时就可以明显地发现，Binance 里面比特币和稳定币的存量趋势在 2024 年表现出一定的相关性，但到了去年底，情况开始发生了转变，稳定币存量出现了大幅增加，而比特币存量则出现大幅减少。今年以来，虽然其稳定币的存量保持在了一定的区间，但比特币和稳定币的情况一直保持着脱钩的状态，尤其是比特币，出现了比较明显的下降趋势。
当时我们就有两种猜测：一方面是交易所中的稳定币似乎在继续等待波动的机会，一方面是大量的比特币正在从交易所撤出（投资者在持续积累比特币）。
而从最近一个多月的市场表现情况来看，我们上面提到的“资金已经反应到了部分币种的价格上面”似乎看起来就比较应景了，因为我们拿不到交易所的内部数据，所以这里我们先不做因果关系的辩证，只继续简单做个小猜测：从 7 月份开始，交易所稳定币存量下降的同时，ETH 等山寨币价格显著上涨，这可能表明部分稳定币可能被用于买入了这些资产。
当然了，我们也不排除交易所稳定币的快速减少也是因为其他的原因导致，比如我们上面提到的“资金开始转移到链下或其他平台”等等，因为从公开数据还可以看到，最近 Binance 也伴随着比较明显的稳定币净流出（Netflow），如下图所示。
接下来，针对市场行情的变化趋势方面，我们不妨可以继续重点关注一下资金的流向情况（包括交易所资金的变化情况、ETF资金的变化情况）。
总之，伴随着越来越多机构的深度参与和炒作，监管持续的跟进并开始消除对大资本的担忧，新的 DeFi3.0 时代正在复苏并吸引着更多的资金上链……一些历史规律正在被打破，但有些规律会仍然有效，直观上不同的是，加密行情可能会变得比以往任何时候都漫长和剧烈。
2.机会与风险始终同在
现在很多人都错失了比特币和以太坊，因此他们会继续把希望寄托于其他的一些山寨币上面，再加上一些 KOL 的节奏带动和各种小圈子里面流传出来的一些新暴富案例，使得有些人的 FOMO 情绪开始变得越来越高，于是，买什么会成为下一个财富密码成了不少人咨询和追求的答案。但很多人只是一味地在追求答案，往往忽略了答案背后可能面临的风险。
记得在 2017 年的时候，BTC 从 4 月到 12 月一路上涨，并在 12 月 17 日达到了当时的峰值 2 万美元附近，BTC.D 也在几周内从 70% 跌至 40% 附近，标志着山寨币的全面走强，山寨币持续上涨了差不多一个月的时间，但随后，山寨的价格就开始出现快速的下跌行情，很多币种每天的跌幅都在 20%-30%，那一年我因为是刚进圈不久，所以在经历短暂的浮盈后，最后把本金也亏进去了，好在当时我因为刚接触这个圈子，并没有投入太多的资金。
等到了 2021 年的牛市，在经历了当时 519 事件的波折后，BTC 从 5 月到 11 月重新一路上涨，并在 11 月 10 日达到了当时的峰值 6.9 万美元附近。那个周期马斯克在加密领域里面表现的很活跃，DOGE 也非常出圈，不少圈外的小伙伴都是被 DOGE 的涨幅吸引进来的。后面随着 BTC.D 的快速下跌，ETH 和众多山寨币呈现出了爆炸式上涨，有那么一小段时间给人的感觉是，只要闭着眼睛随便在 Binanace 里面买山寨币都可以赚到钱，但也就是差不多一个多月时间的高潮后，市场瞬间逆转，最终迎来了新一轮的全面崩盘，各种破产消息横飞、跑路和恐慌情绪蔓延。
在经历过的前两轮牛市中，其实加密市场的规律和模式还是比较清晰的，比如通常是 BTC 率先完成上涨并占据主导地位，然后是 ETH 开始上涨带动山寨板块轮动，最后再经历一个月左右的群魔乱舞后，牛市戛然而止。
而从目前市场的整体走势来看，大体上似乎还在遵循着之前的部分结构规律，只是因为一些宏观变化、机构资金炒作等因素，中间出现了非常多的插曲和不同，比如在 BTC 率先完成上涨后，SOL 生态取代 ETH 生态并催生出了超级链上大赌场，但随着赌场泡沫的阶段性结束，市场重新又开始回归基本面炒作，现在是 ETH 在机构资金的炒作下正在走向历史新高。
上面我们也提到，如果目前的这种趋势能够继续发展，那么今年底之前我们可能会继续看到新一轮的山寨机会，但与此同时，我们在之前山寨系列话题的文章中也提到，与前两轮牛市那种全面型山寨机会不同，本轮期间诞生的山寨项目或币种太多了，对流动性的稀释比较严重，因此，接下来你如果还希望继续参与到山寨币上面，那么，尽量优先考虑去关注那些头部的、具有良好基本面和具有叙事故事（想象空间、炒作空间）的项目即可。
而且，也正是因为流动性有限且被稀释，本轮牛市的阶段性山寨机会周期将会更短，且也不要太指望今年美联储降息后的资金就会立马流入山寨里面，说实话，就机构角度资金而言，即便是有一部分资金会流入加密市场，他们肯定也会优先流入已经通过 ETF 的币种或者顶级市值的项目上面，而不是去买小市值山寨币替散户抬轿子。
当然了，随着市场的情绪上来，也不排除有小部分资金会流入中型或小型市值的山寨项目上面进行炒作，但要明白一点，这种炒作的节奏会更快，而且你是在和对应的项目庄家或背后的炒作机构博弈，如果你认为自己的胜算比较低，就不要轻易拿自己鸡蛋去碰石头，即便对方让你看到的表面上看起来可能是一块“宝石”。
总之，机会与风险始终同在，2025 年的牛市与 2017、2021 年的牛市在资金结构上产生了很大的不同，越来越多的机构投资者正在深度参与其中，虽然诸如贝莱德等机构购买 BTC 和 ETH 主要是通过场外交易（为了降低场内主流币种的波动性），但小机构和散户们的跟随情绪只会越来越高。
我们在 7 月 30 日的文章中提到：大牛市依然需要更大的泡沫，而越来越多的机构正在通过加密货币给我们制造出一个新的巨大的周期泡沫。但机构们的这种疯狂行为，最终还是需要由广大散户来接盘的，而这个市场上，最终的大赢家只能是少数。
在投资这件事情上面，按自己的偏好、节奏、目标分批买和卖就行，“底仓”和“活动仓位”可以分开考虑，不用考虑去全部卖在顶点的问题，而是应该选择在价格上涨时卖出（分批），因为一旦价格开始下跌，你就卖不出去了。不是谁都有准头和胆量去在一个山寨上面压全部身家赌小波段，即便是拿山寨之王 ETH 来讲，不管 ETH 接下来有机会涨到 6,000、还是有人喊的年底15,000，到了自己的目标就开始把活动仓位分批卖肯定是没错的。永远要给自己准备好一个 PlanB方案（假如没有达到预期目标自己会怎么做的方案）。
要学会做时间的朋友，也正如我们前几天（8月5日）文章中还提到的：长期角度而言，建议还是把生存放在第一位（不要被市场轻易淘汰），利润放在第二位。
今儿就聊这些吧，正文中涉及到的图片/数据引用来源已经补充和备份到了「」里面，以上内容只是个人角度观点及分析，仅作为学习记录和交流之用，不构成任何投资建议。
