对于比特币的价格讨论已经不是什么新鲜的论题,但目前还是有很少一部分人能够从量化的角度去探讨比特币长期的潜在价值。有人说未来看涨,有人看跌。
BIT币图
但是,请不要把潜在值误认为是预计值。正如Tomcas Blouk所说:“难以预测,尤其是关于未来的。”没人有能力正确预测。如果我们的一些假设成立的话,我们就可以对比特币的潜在价格进行分析。
那么有人会问,既然预测是不准确的,分析比特币潜在价格又有何意义呢?因为这有助于我们了解什么是推动比特币升值的原因。分析后能让我们识别出驱动升值的因素并且对升值潜力的估计能够更准确。
决定比特币价格的因素是什么?
答:比特币的价格是比特币的供应和需求的结果。
需求越多,价格越高。
供应越多,价格越低。(同等条件下)
比特币的供应量人所皆知,包括将来的供应量。
比特币的供应量会很快进入每年下降15%的阶段。至2020年,比特币的存世量将超过1800万枚。也就是说,如果我们把借贷产生的比特币忽略掉,比特币的供应是一直处于下降通道的。
第二个影响供应的因素就是所谓的“货币流通速度”(译者注:单位货币在一定时期内的平均周转次数。如:1元货币1月内平均执行4次流通手段或支付手段的职能,就起了4元货币的作用。货币流通速度越快,流通中所需要的货币量越少,反之则越多。)这张图显示的是在一定时间内货币换手的频率。
我们是通过比特币交易量除以流通量得出的结果。目前这个数字年化后大约是9.
也就是说,1枚比特币一年之内会被花掉9次。这个数字在最近半年内都保持稳定,与法币比较,这个数字已经算高了,我们假设这个数字不会再到哪儿去。
接下来看需求。比特币在各种类型的交易中都可以使用。交易额驱动需求,最终影响其价格。
下图显示了以十亿美元为单位的比特币交易额。曲线上的每个点都代表着过去12个月(LTM)中的所有比特币交易总额,并且依据相应的汇率转换成了美元。我们可以看到,交易额在2013年4月开始飚升。
图1 过去12个月(LTM)中的比特币交易总额(以美元计)数据来源:bitcoincharts.
比特币的四个应用领域:
我们大致可以把比特币的用途分成为四类。在每个应用领域都会把比特币与其它现存的竞争者进行比较。
我会将比特币与每个领域的主要竞争者进行对比,然后试图给出2020年前将来可能的交易额。然后再计算出比特币的潜在价格。
1.在线支付
目前在线支付的最大竞争者是Paypal,据称有1.37亿活跃的注册用户。在2012年,通过Paypal完成的交易总额为1,450亿美元,这个数字是比特币过去12个月LTM交易额的18倍。将来比特币能否达到Paypal现在的的量级呢?
比特币若要成为一种支付系统,其汇率的波动性有很大的影响。
除了这一点之外,我个人意见是比特币都比其它竞争者优越。假如比特币波动性降低(尽管最近有些事件影响了波动性,但其波动性降低还是在进行之中),会有越来越多人利用比特币进行在线支付。除了Pyapal之外,比特币还有获取其它竞争对手市场份额的潜力。
除了抢占竞争者的市场份额获得的增长之外,市场本身也在增长。Paypal在2012年的交易额比2011年上升了22%。
经济全球化的程度越来越高,交易次数也在增加,所以整个市场规模也在不断增长中。我们假设到2020年,比特币能够达到今天Paypal 的交易额。
除此之外,针对小额支付还会可能有新的应用。我相信利用比特币凭借即时及高效的支付方式,会有新的赢利方式产生。这样的话,比特币所占的市场份额会更大。
2.销售终端支付
有许多国家的商店和餐馆不接受信用卡或借记卡。成本和支付周期可能是主要的障碍。
比特币让商家可以方便和高效地进行非现金交易。因此,销售终端采用比特币的支付也会增长。
但是,对这个领域进行量化几乎是不可能的任务。为了使我们最终的计算保守一些,我们假设在这个领域,比特币所占的交易额为0.
3.汇款
依我看来,比特币在这个领域有着巨大的优势。即使把比特币的双边交易费都计算在内,比特币还是要比竞争者便宜得多。要完善一个能够让所有人都能进行跨国汇兑的软硬件系统还需时日,但并非遥不可及。
从这份年报中,我们可以看到西联在2012年处理了810亿美元的顾客至顾客间的交易。比特币应该能够在将来也达到这个数字。这个假设也忽略了市场的增长还有其它竞争者如银行电汇的份额。电汇等汇款手段需时长,费用高,也为比特币提供了发展空间。
4.投资:
作为一种新兴的投资品种,比特币也可以成为机构投资者的投资组合中的一种资产。
这是个潜力无限的市场。把比特币纳入投资组合有很多种好处。但是,对比特币进行大规模投资有一个限度。
目前比特币市值在23亿美元左右,对于一个投资品种来说,太少了。如果要投入数百万美元建仓,对市场的影响太大了。更不利的情况是,对于大额交易,市场无法提供足够的流动性。
可是在将来,把比特币作为投资品种可能起主要作用。随着其它三个领域对比特币的应用增加,比特币的市值应该上涨。大型机构投资者也会随之跟进。
对投资规模进行量化,和对销售终端交易额量化一样,几乎是不可能的。但这个领域的数量不能被忽略掉。
我们可以采取一种方法。虽然比特币有自己的投资属性,但也有其它投资资产的特点。
其它商品和货币。这些资产都不会支付利息。但象比特币一样,这些资产有着同样的用途。即:价值存储及交换中介。
在交易量方面,外汇市场是世界上最具流动性的市场。即使比特币能够成功地成为一种货币,但从投资角度看它要扮演货币的角色还需要很多年。
所以我们只把它和商品进行比较。很明显,我们可以把比特币与黄金进行比较。用白银也可以,但没有必要弄得这么复杂。
人类开采出来的黄金,截止2012年,总量 是174,100吨。目前每盎司金价为1,350美元,所以黄金总值是6.9万亿美元。
黄金的大宗交易通常是通过伦敦黄金市场完成的。从该市场结算量的历史数据来看,我们可以看到过去年均交易量大概与开采出的总量相当。
以现价计算,黄金的年均交易额为6.9万亿美元。我们假设比特币能够达到这个数量的1%,那么在投资领域,比特币的交易量在690亿美元。
比特币的潜在交易额
图2 比特币的潜在交易量(单位:10亿美元)
把上述各个领域比特币潜在的年均交易额相加,可以得出2,9
比特币的潜在价格
来看看得到的结果。总结上述,对于比特币的有价格有何影响?
根据“货币数量论”(认为在货币数量变动与物价及货币价值变动之间存在着一种因果关系的理论。其核心思想是:假定其他因素不变,商品价格水平涨落与货币数量成正比,货币价值的高低与货币数量的多少成反比。),我们知道货币供应M乘以货币流通速度V必须等于货物数量Y乘以价格P。
这个公式是能够成立的。如果知道其中三个数字,就能计算出第四个数字。那我们就来算一下到2020年比特币可能会达到的价格。
已知2020年比特币的总量在1,800万左右。
假设货币流通速度V与目前持平,即9.
交易量我们估计在2,950亿美元。
那么依上述公式和数据计算,比特币的潜在价格是1,900美元每币。
相当可观。
再次提醒大家,这不是一个预测值。
当然,这也不构成让大家买进比特币的建议。有很多风险是我们目前无法预料到的。假设比特币能够在上述各个领域都按照目前这种超常规增长,那么我们得出的潜在价格是有可能在将来见到的。
总结:
上述文字展示如何计算比特币的潜在价格。结论只是假设。令人感兴趣的地方在于比特币会如何渗入到各个应用领域中去。如果我们继续讨论这个话题,可以深入探讨比特币可能的应用场景。上述计算中最大的不确定性来自于投资领域。
如果比特币价格真的会在2020前达到1,900美元,其市值将达到330亿美元。与多数国家的货币供应量及黄金的总值相比较,这个数字并不大。
但如果从股票的角度来看比特币,330亿市值意味着进入了大公司的行列。
在这种情形下,我们就能看到一个良性循环。投资者越多,就可能会有更多的人要加入。这又加速了比特币在投资领域的扩张。更高的市值也会导致波动性下降。波动性下降又有利于支付及汇款领域的发展。
因此在哪个时间段,比特币在哪个领域发展的角度也很重要。比特币是全网络受益的系统,即越多人受益,就会有越多人加入。在分析比特币的接受程序时,也需要把这一点考虑进去。
注:作者Radoslav Albrecht是p2p比特币借贷平台的联合创始人。