当地天数周二傍晚，花旗商业银行（SVB）正式宣布，转卖其大部份 210 万美元的可产品销售投资顾问，因而遭遇了 18 万美元的净亏损，并谋求透过转卖公司债和公司债定增 22.5 万美元。消息发布后，花旗商业银行大跌 60%，创 1998 年年来最大跌幅，总市值快速蒸发掉 94 万美元，与此同时也促发了美国商业银行股的普遍做空。
实际上，花旗商业银行的经济危机是高基准利率环境下资本金面倒塌的一次预示。在 2020 年欧洲央行实施量化收紧期间，花旗商业银行用梭螺科债务购入了大批一般来说投资收益债券，而此后欧洲央行的趁势升息导致那些低基准利率债券产品价格下跌，将资本金存在花旗商业银行的信息技术民营企业们也争相明确要求取钱，因而其资产端就开始出现了非常大的资本金资金缺口。
不得已下，花旗商业银行开始转卖投资顾问资产和公司债等定增，而这一信号大力促发了消费市场信任经济危机。
多米诺骨牌的第一张：高比例配置一般来说投资收益资产
在 2020 年下半年，欧洲央行仍在如火如荼进行 QE，消费市场资本金面极为收紧，美国风投基金支持的孵化器信息技术民营企业掀起了 IPO 股权融资热潮。而花旗商业银行的主营业务众所周知就是为那些信息技术民营企业提供股权融资服务，其放出的银行贷款少于了千万美元。
与此与此同时，那些资本金也并非静止不动地躺在花旗商业银行的账户中。所持一定数目的准备金也是欧洲央行的明确要求众所周知，因而花旗商业银行用梭螺科债务优先选择买入大批的美国债券和抵押银行贷款支持投资顾问 MBS。值得注意的是，花旗商业银行的投资多元化程度并不及高盛、富国商业银行这类大型商业银行。
花旗商业银行的最新财务报表显示，其投资组合中少于一半都是 1 TNUMBERbp到 5 TNUMBERbp的无风险债券。现在看来，渣打商业银行对这类一般来说投资收益资产的高配置比例几乎已经少于了安全警戒线。
从这时候，花旗商业银行就已经为后来的经济危机埋下了祸根：渣打商业银行并没有为应付客户取钱留出充足的钱款。
信息技术民营企业的乘风破浪袭来
随着欧洲央行趁势升息、美国股市 IPO 消费市场惨淡，以及消费市场对经济衰退的忧虑，整个信息技术行业都迎来乘风破浪。孵化器信息技术民营企业在消费市场上股权融资举步维艰，相应就需要更多的钱款，于是，他们纷纷把目光转向了自己的「圈圈」花旗商业银行。
但意外的是，花旗商业银行如果要满足取钱明确要求、提前赎回自己之前投的一般来说资产，根本无法大打折扣（折扣幅度几乎达到了 8% 至 9%）。这里就要引入一个民营cury处理中的「供转卖金股权融资产（AFS）」和「所持至即将到期金股权融资产（HTM）」的概念。从字面意义上来看，渣打商业银行所持的大批一般来说资产被计入了 HTM，其资本金面要比 AFS 差得多。
2020 年年来，花旗商业银行对 HTM 的所持数目大幅快速增长，两年间暴增了 620%！
在 2020 年至 2021 年，欧洲央行还是将基准利率保持在接近于零的水平，因而花旗商业银行所持 AFS 和 HTM 资产的平均投资利率非常之低。伴随着欧洲央行 2022 年年来的快速升息，那些低基准利率债券产品价格大跌，所持大批此类债券的商业银行资产端开始涌现出非常大的未与此同时实现经济损失：HTM 的未与此同时实现经济损失就高达逾 150 万美元。
然而另一侧，花旗商业银行资本金面较高的资产数目快速增长并不明显。从 2020 年到 2022 年，花旗商业银行的供转卖金股权融资产（AFS）仅快速增长了 54%。
只要花旗商业银行能够将那些资产所持至即将到期，优先选择不转卖那些未与此同时实现经济损失，那些经济损失就不会在帐面上快速变现。
意外的是，随着基准利率上升，欧洲央行 MBS、债券等一般来说投资收益投资顾问的产品价格下跌，花旗商业银行随后就产生了 18 万美元的税后净亏损。
此外，在信息技术行业的乘风破浪袭来之际，信息技术民营企业们根本无法寄希望于在花旗商业银行的商业银行存款。风投基金明确要求信息技术民营企业把在花旗商业银行的商业银行存款全部提取出来，如硅谷风投大佬、风投基金 Founders Fund的创始人 Peter Thiel 和 Open AI的联合创始公司众所周知 Y Combinator 等都明确要求信息技术民营企业控制风险市场波动，这就发生了商业银行挤兑。
财务报表显示，2022 年，花旗商业银行的梭螺科商业银行存款由 2021 年的 1258 亿骤降至了 807 亿。
因而渣打商业银行才正式宣布用转卖股票来填补这一资本资金缺口，优先选择转卖其大部份 210 万美元的可产品销售投资顾问，以及转卖公司债和公司债定增 22.5 万美元。这就使得花旗商业银行的最终未与此同时实现经济损失变为了实际净亏损和整个资产债务表的倒塌。
债务端生产成本持续上升
华尔街见闻此前提及，花旗商业银行搭建的业务模式极为出色，在利息收入上，渣打商业银行倚仗的是「高利差」策略：
债务端，商业银行透过与此同时吸收风投民营企业与信息技术民营企业的商业银行存款，达到了即使资本金在投资者与被投资民营企业间转移，也可以最大限度留存在商业银行内部的目的。与此同时银行贷款条件附加明确要求民营企业商业银行存款梭螺科，大大压低了债务端生产成本；而在资产端，透过对基准利率相对不敏感的信息技术孵化器民营企业投放信贷，拉高了信贷资产投资利率，最终与此同时实现「高利差」。
但当基准利率上升的时候，花旗商业银行所所持 MBS 的久期，即债券所持者收回其全部本金和利息的平均天数会被拉长，这导致其越来越难以应付债务端持续的资本金流出。
无奈下，花旗商业银行根本无法增加有息债务，因而间接推高了债务生产成本。花旗商业银行引以为傲的高利差策略逐渐失效，其资产端和债务端的净利差从 2020 年到 2022 年逐渐收窄。另一侧，与之对应的资产端钱款储量仍极为不足。
实际上，这种状态就好像一把「达摩克利斯之剑」一直悬在花旗商业银行的头顶。消费市场忧虑，未转卖的 HTM 资产的未与此同时实现经济损失是否会快速变为帐面上的实际经济损失。
并且，消费市场的信任经济危机也蔓延到了其他对信息技术民营企业有大批市场波动的商业银行，因而与此同时促发了美国商业银行股的普遍做空：四大商业银行总市值蒸发 524 万美元，股价一夜之间纷纷跌超或跌近 5%。
这场经济危机是否会演变为一场非常大的金融风暴，仍需天数观察。
撰文：韩旭阳
来源：华尔街见闻、DeFi之道
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